资本市场上，不同的投资者与融资者都有不同的规模大小与主体特征，存在着对资本市场金融服务的不同需求。投资者与融资者对投融资金融服务的多样化需求决定了资本市场是一个多层次的市场体系。
我国的资本市场由场内市场和场外市场两部分构成。其中，场内市场的主板（含中小板）、科创板、创业板（俗称二板）和场外市场的全国中小企业股份转让系统。
目前，国外资本市场体系较为完善，美国资本市场体系规模最大，主要包括3个层次：主板市场、纳斯达克（NASDAQ）为核心的二板市场和遍布各地区的全国性和区域性市场及场外交易市场。日本的交易所也分为3个层次：全国性交易中心、地区性证券交易中心和场外交易市场。英国资本市场体系包括主板市场、全国性的二板市场（AIM）和全国性的三板市场（OFEX）。与国外资本市场体系对比，中国资本市场体系发展思路上还存在结构性矛盾，主要包括重间接融资、轻直接融资；重银行融资、轻证券市场融投资；在资本市场上“重股市、轻债市、重国债、轻企债”。
为了进一步提升资本市场服务普惠金融效能，2025年3月，国务院办公厅印发《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》指出，发挥多层次资本市场支持科技创新关键枢纽作用，着力投早、投小、投长期、投硬科技。
此外，我国还出台了一系列政策，增强债券市场支持科技创新能力。2024年7月，在中国人民银行指导下，交易商协会推出民营企业资产担保债务融资工具（Covered Bond，CB），通过资产担保结构设计提升民企资产信用融资能力，构建民企融资长效支持机制。为更好引导资金流向国家战略重点领域，服务好科技创新、绿色发展等产业企业，2024年12月，沪、深、北证券交易所在中国证监会的指导下，修订发布专项品种公司债券指引，完善了科创债、绿色债、乡村振兴债、中小微企业支持债券、短债等专项品种融资制度。在政策支持下，科创债发行规模和占比逐年增加，仅去年科创债发行规模达到6136亿元，占全部公司债的比重从2021年的0.4%上升至15.53%，中长期限的科创债占比明显增加，与科创投入、科创企业发展周期更为匹配。债券市场的建设能有效促进科技型中小企业发行债券，应继续鼓励政策性机构和市场机构为民营科创企业发债融资提供增信支持，加快建设多层级资本市场，鼓励符合条件的科技型中小企业发行科技创新债券，为其提供直接融资支持。
资本市场服务普惠金融需要要加强对科技型企业全链条全生命周期的金融服务，丰富资本市场推动绿色低碳转型的产品制度体系，提升资本市场服务普惠金融效能，推动资本市场更好满足多元化养老金融需求，加快推进数字化、智能化赋能资本市场。
近年来，多层次资本市场体系不断完善，差异化设置各板块定位，逐步构建起科技型企业全生命周期服务体系。区域性股权市场（四板市场）是多层次资本市场的“塔基”。监管部门推动四板市场高质量建设专精特新专板，已吸纳近万家企业。北交所、新三板成为资本市场普惠金融的重要平台。据公开数据统计，2024年，北交所股票发行融资金额50.22亿元。其中，23家公开发行融资47.91亿元，1家再融资2.31亿元；新三板股票发行融资金额119.41亿元。
中小企业上市与普惠金融的深度融合，正在书写中国式现代化金融改革的新答卷。当普惠金融的“毛细血管”与资本市场的“主动脉”实现循环畅通，实体经济必将迸发出更强劲的生命力。这场双向奔赴的征途上，既需要制度创新的勇气，更呼唤金融回归服务实体经济的本源初心。
来源：中国银行保险报
作者：本报记者 和平
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